Vào tối ngày 14 tháng 4 năm 2025, CATL (300750.SZ) đã phát hành báo cáo tài chính quý đầu tiên, với nhiều chỉ số cốt lõi vượt ngoài mong đợi của thị trường. Trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng trong ngành công nghiệp xe điện, CATL đã củng cố vị thế hàng đầu thế giới trong ngành pin năng lượng nhờ vào lợi thế công nghệ và tính linh hoạt tài chính.
Tăng trưởng lợi nhuận ròng vượt xa doanh thu, dòng tiền dồi dào
Trong quý đầu tiên năm 2025, CATL lại tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu trong ngành pin năng lượng toàn cầu với báo cáo tài chính ấn tượng. Doanh thu của công ty đạt 84,705 tỷ nhân dân tệ, tăng 6,18% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ tăng trưởng này có vẻ nhẹ nhàng, nhưng lại chứa đựng sự đột phá về cấu trúc—trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng trên thị trường xe điện và tốc độ tăng trưởng ngành vốn chậm lại, CATL đã thành công trong việc đạt mức tăng trưởng doanh thu ngược xu hướng nhờ vào tối ưu hóa cấu trúc sản phẩm và chiến lược toàn cầu. Quan trọng hơn, lợi nhuận ròng của cổ đông công ty niêm yết đạt 13,963 tỷ nhân dân tệ, tăng 32,85% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa tốc độ tăng trưởng doanh thu, cho thấy gã khổng lồ pin năng lượng này đang thực hiện một sự chuyển mình chiến lược từ mở rộng quy mô sang khai thác giá trị sâu sắc.
Phân tích sâu về cấu trúc lợi nhuận, sẽ thấy rằng việc nâng cao chất lượng lợi nhuận của CATL được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố. Tỷ lệ lợi nhuận gộp đã tăng lên 24,4%, cho thấy sự tăng trưởng cả theo năm và theo quý.
Đằng sau kết quả này là sự tác động cộng hưởng giữa lợi thế công nghệ và chiến lược thương mại: tỷ lệ thâm nhập của các sản phẩm cao cấp như pin Lithium Niken cao và pin Lithium Ferro Phosphate trong thị trường xe hơi tiếp tục gia tăng, trong khi doanh thu từ hệ thống lưu trữ năng lượng cũng đang chiếm tỷ trọng ngày càng cao trong tổng doanh thu, trở thành động lực lợi nhuận quan trọng của CATL.
Thành tựu này là kết quả của việc CATL triển khai hệ thống hóa trong ba khía cạnh: cải tiến công nghệ, cạnh tranh toàn cầu và kiểm soát chuỗi cung ứng, và các động thái trong quý đầu tiên đã sâu sắc ảnh hưởng đến cấu trúc cạnh tranh của ngành pin năng lượng toàn cầu.
Đáng chú ý là chi phí tài chính giảm mạnh 831,10% so với cùng kỳ, điều này chủ yếu nhờ vào việc quản lý rủi ro tỷ giá tiền tệ chủ động của công ty. Với tỷ lệ doanh thu từ nước ngoài vượt 35%, CATL đã thành công trong việc tạo ra lợi nhuận từ tỷ giá hối đoái thông qua hệ thống phòng ngừa rủi ro ngoại tệ và cơ chế thanh toán đa tiền tệ, khi tỷ giá đồng đô la Mỹ so với nhân dân tệ biến động.
Dữ liệu dòng tiền còn cho thấy khả năng tạo ra dòng tiền nội sinh mạnh mẽ của CATL. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 32,868 tỷ nhân dân tệ, tăng 15,91% so với cùng kỳ, tương đương với việc tạo ra 365 triệu nhân dân tệ dòng tiền thuần mỗi ngày. Dòng tiền dồi dào này không chỉ hỗ trợ cho khoản dự trữ tiền mặt lên tới 286,3 tỷ nhân dân tệ, mà còn cung cấp đủ nguồn lực cho các đầu tư nghiên cứu phát triển và mở rộng chiến lược của công ty.
Nghiên cứu công nghệ và mở rộng thị trường, củng cố sức cạnh tranh toàn cầu
Đối mặt với cuộc cạnh tranh giá cả trong ngành pin năng lượng đang diễn ra gay gắt, CATL chọn cách đầu tư mạnh vào nghiên cứu phát triển để xây dựng được “bức tường thành công nghệ”. Trong quý đầu năm 2025, khoản chi cho nghiên cứu và phát triển của công ty đạt 4,814 tỷ nhân dân tệ, tăng 10,92% so với cùng kỳ, con số này gần tương đương với tổng ngân sách nghiên cứu cả năm của một số công ty sản xuất pin thứ hai.
Lợi thế công nghệ trực tiếp chuyển hóa thành quyền lực thị trường. Theo dữ liệu từ SNE Research, trong hai tháng đầu năm 2025, CATL chiếm 38% thị phần pin năng lượng toàn cầu, trong đó thị trường châu Âu chiếm ưu thế tuyệt đối với 43%, cao hơn 13 điểm phần trăm so với vị trí thứ hai. Kết quả này có được nhờ vào sự hợp tác sâu sắc với các nhà sản xuất xe hơi châu Âu: thông qua nhà máy tại Thüringen, Đức, CATL đã thực hiện cung ứng cho các thương hiệu lớn như BMW, Volkswagen, đồng thời mở rộng hợp tác từ cung cấp pin sang xây dựng hệ sinh thái công nghệ qua mô hình “cấp phép công nghệ + phí dịch vụ”.
Song song với đó, CATL đang xây dựng một hệ sinh thái năng lượng vượt ra ngoài sản phẩm đơn lẻ. Thỏa thuận hợp tác về trạm trao đổi pin với Sinopec, dự kiến sẽ xây dựng không dưới 500 trạm trao đổi vào năm 2025, với mục tiêu dài hạn mở rộng lên đến 10,000 trạm. Sự phát triển này kết hợp mạng lưới trạm xăng truyền thống của các ông lớn năng lượng với nhu cầu cung cấp năng lượng tái tạo, tạo thành mạng lưới cơ sở hạ tầng “kết hợp nhiên liệu và năng lượng điện”. Hợp tác với NIO với mô hình “song song hai mạng” cũng cố gắng phá vỡ rào cản tiêu chuẩn trong việc trao đổi pin: các mẫu xe mới của thương hiệu NIO Firefly sẽ tương thích với tiêu chuẩn trao đổi pin của CATL, đồng thời hai mạng lưới sẽ hoạt động độc lập ở mức vật lý nhưng kết nối thông tin ở mức dữ liệu, bằng cách xử lý sáng tạo mối quan hệ “cạnh tranh và hợp tác”, mở ra khả năng tương thích pin giữa các thương hiệu khác nhau.
Cải tiến công nghệ và cuộc cạnh tranh toàn cầu
Ngày 10 tháng 4, Ủy ban Niêm yết HKEx đã thông qua đơn xin phát hành cổ phiếu H của CATL, có nghĩa là gã khổng lồ pin Trung Quốc này chỉ còn một bước nữa là gia nhập thị trường vốn quốc tế. Kể từ khi nộp đơn xin vào ngày 11 tháng 2, quá trình này chỉ mất 59 ngày để hoàn thành điểm quan trọng, lập nên kỷ lục mới về tốc độ niêm yết của các công ty Trung Quốc tại Hong Kong.
Số tiền huy động sẽ tập trung vào dự án nhà máy tại Hungary với tổng đầu tư 4,9 tỷ euro, dự án này sau khi hoàn thành sẽ trở thành một trong những cơ sở sản xuất pin lớn nhất tại châu Âu, hình thành bố trí tam giác với nhà máy Thüringen, Đức và nhà máy liên doanh Stellantis tại Tây Ban Nha, trực tiếp đáp ứng nhu cầu chuỗi cung ứng của các hãng xe châu Âu như Volkswagen, BMW, Mercedes-Benz.
Tuy nhiên, bóng đen của địa chính trị vẫn luôn hiện hữu: yêu cầu khắt khe của Liên minh Châu Âu về “Luật Pin Mới” liên quan đến dấu chân carbon, rào cản trợ cấp sản xuất địa phương theo “Đạo luật Giảm Lạm Phát” của Hoa Kỳ, cũng như chính sách hạn chế cổ phần đối với doanh nghiệp nước ngoài tại các nước Đông Nam Á đang thử thách sự linh hoạt trong chiến lược quốc tế của CATL. Để ứng phó, công ty chọn cách chuyển giao công nghệ thay vì mở rộng sản xuất đơn thuần—chẳng hạn như cấp phép công nghệ pin LFP cho Ford, vừa tránh rào cản chính sách từ phía Mỹ, vừa đạt được lợi ích tài chính thông qua cấp phép bản quyền.
Đứng ở ngã rẽ của quý II năm 2025, CATL đang đối mặt với những cơ hội và thách thức chưa từng có. Việc hiện thực hóa lợi thế công nghệ, sự phức tạp của địa chính trị, và an ninh chuỗi cung ứng toàn cầu tạo thành ba đề tài chính trong cuộc cạnh tranh toàn cầu của họ. Với 286,3 tỷ nhân dân tệ trong báo cáo tài chính quý đầu và khoản tiền lớn sẽ được rót vào sau khi niêm yết cổ phiếu H, CATL có đủ không gian chiến lược để điều chỉnh. Khi ngành công nghiệp chuyển từ “cuộc đua sản xuất” sang “cuộc cạnh tranh sinh thái”, khả năng gã khổng lồ pin này biến lợi thế công nghệ thành sức mạnh thống trị thị trường bền vững sẽ quyết định cấu trúc quyền lực của ngành xe điện toàn cầu trong năm năm tới.